2026年3月21日农居品-生猪

3月满盈压力达峰，盘面全合约挤升水

不雅点详尽：

供给端（偏空）：总量的矛盾仍然需要开释远月去产能预期进一步增长

本周市集变化较大，咱们将以逻辑链梳理供给端变化：1.资本：猪粮比+出栏资本→2.利润:仔猪标猪盈亏水平→3.产能产效：母猪存量+PSY→4.试验压力:当期出栏+存量压力→5.饲料佐证：仔母猪料+育肥料。

资本端，本周官方猪粮比数据录得4.22，盘面比价录得4.02，猪粮比全面周边三级预警线的极限值，代表资本端当期猪价亏本水平接近极限值。直不雅看出栏资本，本周涌益数据提供的标猪出栏资本平均水平录得12.1元/kg，环比上一个月的11.9元/kg培植2毛，讲解本年一季度的豆粕玉米价钱抬升对生猪出栏资本存在一定撑握，短期暂时见不到年内资本不竭坍缩的趋势，以边界场样本居多的情况来看行业平均透澈资本因往12元上方看待，效益最好的牧原透澈资本约在11元上方。

利润端，据钢联数据，本周仔猪外购利润达到-154元/头，自繁自养利润达到263元/头，亏本水平接近历史顶点，仔猪亏本幅度小于标猪，这一丝来看仔猪价可能二季度仍有下滑空间。以行业平均资本12元/kg，3月出栏均价10.2元/kg，出栏均重128kg去估算，3月的平均头均亏本接近230元/头，亦为历史上顶点的月度亏本水平。

产能端，2月机构样本内能繁环比不竭增长，企业在猪价亏本的情况下增产能产效挤压市集，不外咱们瞻望3月运行能繁环比可能出现比拟显贵的下降趋势，密切宽恕淘母数据。据涌益数据，2月能繁：增多0.39%。2月份衍生端分娩配种节拍频频；销售端受春节休假影响，部分淘母积压未按频频节拍销售，导致总存栏仍在，但跟着春节后开工，陆续增多销售头数，放胆2月28日，能繁母猪存栏基数较上月微增。

当期供应方面，据卓创样今日度出栏数据炫耀，本周样本内蚁集出栏量139.95万头，环比上周148.6万头下降5.8%，同比旧年同期的111.6万头上升25%，从这一丝直不雅的看当周出栏水平，本周的压力环比上周以及运行减小，结伙抛售的情况有所缓解，但仍然在历史同比拟高的出栏量上。均重方面，据涌益数据，本周生猪出栏体重128.62kg，较上周踏实微增0.07kg，其中集团猪场均重125.71kg，踏实微增0.1kg，散户出栏体重144.6kg，较上周增幅较大，增多2.54kg。

饲料端，2月仔猪料销量下滑，育肥料同比暴增，亏本景色下减仔猪，增重赌行情的情况被佐证。据钢联数据，2月仔猪料同比销量下滑2.77%，育肥料同比增长20.68%。

转头来说，现时市集供应处于高存量高增量同期发生的景色中，3月供应压力全年岑岭的推理被终了，亏本情况下产能去化这一预期进一步加强。从近端来看，中枢矛盾在于降体重以及4月后的表面出栏环比下降的终了情况。远端来说，仔猪亏本水平可能仍有增长的空间，宽恕3月4月仔猪补栏，以及能繁总量的详情趣环比下降趋势的发生，这一丝仍需要深度亏本握续时长的撑握。

需求端（中性）：需增小于供增宰量渐渐回暖

据涌益讯，本周周度屠宰样本屠宰量201.77万头，较上周增多17.15万，增幅9.29%；日度屠宰样本一日均屠宰量148466头，较上周增多86962头，日均增幅6.22%，日度屠宰样本二日均屠宰量172953头，较上周增多10118头，日均增幅6.21%。

本周宰量在廉价刺激下握续回升，但终局鲜销需求很是疲软，白条订单刚需呈现，屠宰企业鲜销率处于下降景色。销售市集进展出宰量增销售慢的淡季特质，而卑鄙分割订单成为廉价阶段的灵验订单撑握，协调区域小数且勾通入冻撑握，部分屠宰企业宰量同比上风渐渐增多。

转头（颤动）：近端供需情况难见回转低估值落魄均短缺中枢驱动

总的来说，本周的中枢变化发生在盘面，近端基本面的供过于求的试验握续，猪价10元落魄底部颤动，悲不雅预期很是归并的情况下短缺投契需求的撑握，短期或难以见到回转。中期角度的逻辑链上，一是廉价带来的顶点亏本+悲不雅预期下的低投契度领先会刺激产业在3月的节点加快去化程度，二是4月后的试验供需会出现好转，当期盘面的下杀更多是基于试验压力下的情感化挤升水。故而咱们合计，在当期近月合约10元隔邻的估值水平下，不竭张开空头头寸性价比有限，但朝上回转驱动未见，B体育(BSports)4月前更多是底部颤动阵势。策略上，商量在见到现货回转的情况下右侧进场试多，也不错尝试反套5-7、9-11来进行保护，出现回转驱动后平空留多。策略引申上，警惕近月体重不竭走高带来的05合约复刻03合约的行情，这一丝对5-7反套来说是故意的。

风险领导：疫情发生、衍生端情感变动、策略变动。

本周新闻：

1.机构分析：衍生端生猪供应较充足，屠企采购顺畅，需求端走货握续欠安（涌益盘考）

衍生端生猪供应较充足，屠企采购顺畅，需求端走货握续欠安，利好撑握有限，短期内猪价走高受阻。近期无数地区反馈，衍生企业出栏积极性较强，体重稍有缩短，但需求端握续疲软，全体走货难度大，短期内有降重预期，但本体体重下降有阻力;西南区域体重有增有降，因销售程度偏慢，导致部分出栏均重被迫上调，企业虽有降重意向，但受需求负担，体重或难有光显缩短。

2.机构分析：继春节后饲料受原料价钱带动上调后，本周暂时踏实（涌益盘考）

继春节后饲料受原料价钱带动上调后，本周暂时踏实，饲料企业暂无不竭调价。本周育肥全价料出厂均价3090元/吨，与上周握平。本周饲料厂玉米到厂均价2513元/吨，较上周高涨4元/吨，环比涨幅0.16%。本周玉米价钱窄幅上调。周初价钱一直高涨，握粮主体售粮积极性有所提高，山东深加工企业门前到厂车辆增多，各企业凭证其到量情况下调收购价钱。但跟着价钱下调，深加工企业上量减少，玉米价钱跌幅收窄，部分企业有上调。南边销区因运脚偏高影响，物流资本增多，加之优质粮源减少，玉米价钱相对坚挺，饲料企业多不雅望为主，按需采购。本周豆粕世界均价3396元/吨，较上周着落3元/吨，环比跌幅0.09%。本周好意思盘大豆着落，连粕有所走弱，资本端撑握减弱，加之油厂开机率回升，大豆到港量较前期增多，供应相对宽松，豆粕现货价钱高位颤动，小幅着落。

3.策略新闻：据悉，有关部门再次约谈猪企！条目在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量！（财联社）

据财联社音信，有关部门于3月19日上昼召开生猪行业有关会议。多位知情东谈主士走漏，这次会议条目各家猪企申报全年分娩指标，并条目各企业作念好调减承诺指标，在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量。值得宽恕的是，3月4日有关部门曾经约谈头部猪企，会议要点宽恕联农助农与产能调控责任，戒备强调预警信息的准确性，提议世界能繁母猪存栏量的调控指标或将进一步下调至3650万头傍边，并针怨家部企业将实行“年度分娩备案制”。

短期内勾通召开两次生猪行业有关会议，生猪行业产能调控握续加码，也激勉了行业对现时产能调控奏效的世俗宽恕。现时生猪市集呈现出多重行业特征，据不雅察，现时尽管猪价握续下行，但多地淘汰母猪价钱仍看守在4元/斤傍边，约为对应肥猪均价的八折，处于相对高位。这一表象反应出现时衍生端惜淘情感较为浓厚，母猪产能淘汰速率相对从容。

此外，2025年12月季世界能繁母猪存栏量为3961万头，为频频保有量的101.6%，市集产能满盈的近况仍未获得光显改善，肖似猪价握续走低，行业全体濒临较大谋略压力。网传，这次会议针对生猪行业发展被说起多项条目，除明确猪企调减分娩指标有关内容外，还条目隔绝集团企业逆势扩展、借机霸占市集资源，严禁二次育肥等投契操作；同期征战行业将生猪出栏体重稳步限度在120公斤傍边，贯注因结伙出栏对市集形成冲击，且明确要进一步融合中大猪统计数据口径，确保产能数据的真实性。

农居品组：

吴经纬

F03142959

求真/细节/科技/无界

免责声明

本陈说的信息均开头于公开贵寓，我公司对这些信息的准确性和完好意思性不作任何保证B体育官方网站首页，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。咱们已穷困陈说内容的客不雅、平正，但文中的不雅点、论断和建议仅供参考，陈说中的信息或概念并不组成所述证券或期货的贸易出价或征价，投资者据此作出的任何投资有筹办与本公司和作家无关。本陈说版权仅为我公司通盘，未经籍面许可，任何机构和个东谈主不得以任何相貌翻版、复制发布。如援用、刊发，须注明出处为减弱天成期货股份有限公司，且不得对本陈说进行有悖甘心的援用、删省和修改。

• 3月
• 周报
• B体育官方网站首页
• 满营
• 生猪